Ghana

El crecimiento se normalizará tras una fuerte recuperación

El impago de la deuda pública de Ghana y la consiguiente crisis de la balanza de pagos, además del conjunto de medidas restrictivas aplicadas para estabilizar la economía, lastraron el crecimiento en 2022-2023. La recuperación fue sólida e incluso comenzó antes de lo previsto, en el cuarto trimestre de 2023. En 2024, el crecimiento se vio impulsado principalmente por la fuerte actividad en las industrias extractivas (oro y petróleo), mientras que en 2025 la agricultura (repunte de la producción de cacao gracias a unas condiciones meteorológicas más favorables y a la reducción de las enfermedades) y los servicios (comercio, transporte, TIC) fueron los principales motores, junto con una demanda de oro sólidamente sostenida. Esto concuerda con el fuerte repunte concomitante del consumo privado. La confianza de los consumidores se recuperó gracias a la mejora de las condiciones económicas y al aumento de los ingresos, a medida que la inflación se moderaba drásticamente en consonancia con unas políticas fiscales y monetarias más restrictivas, y en sintonía con una apreciación sustancial del cedi.

En 2026, el crecimiento seguirá siendo sólido tras los resultados de 2025, pero se espera que vuelva a su nivel potencial. Salvo que se produzcan perturbaciones climáticas extremas, la agricultura (alrededor del 21 % del PIB y un tercio del empleo) debería seguir contribuyendo positivamente, sobre todo dado que han mejorado las perspectivas para la producción de granos de cacao. Las previsiones actuales para la producción de Ghana en la campaña comercial 2025-2026 se sitúan en 750 000 toneladas métricas, lo que supone un aumento del 25 % con respecto a la campaña anterior. El precio del cacao en origen para esta campaña se fijó en 41 392 GHS por tonelada (alrededor de 3 800 USD al tipo de cambio actual), mientras que los precios mundiales cayeron hasta situarse en torno a los 3 000 USD por tonelada en marzo de 2026 debido al aumento de la oferta procedente de Costa de Marfil y Ghana, además de la menor demanda por parte de los fabricantes de chocolate. Cocobod (una entidad pública que apoya la producción, la transformación y la comercialización del cacao) continuará con el suministro gratuito de fertilizantes, insecticidas, fungicidas y máquinas pulverizadoras, lo que aumentará la resiliencia de la producción frente a las fluctuaciones climáticas y las enfermedades. La producción de petróleo (alrededor de 200 000 barriles al día en 2025) se mantendrá, en el mejor de los casos, estable, ya que se prevé que la demanda de petróleo siga siendo débil. Aunque la industria petrolera se beneficiará del proyecto del yacimiento de Pecan (con una producción potencial de entre 80 000 y 110 000 barriles al día), se prevé que entre en funcionamiento, como muy pronto, en 2028-29. La producción de oro debería mantenerse sólida, tras alcanzar una cifra récord estimada de 5,1 millones de onzas en 2025, impulsada principalmente por la minería a pequeña escala y artesanal. La creación de Goldbod (una entidad pública que controlará y desarrollará el sector aurífero) en 2025 por parte del Gobierno debería respaldar los ingresos de los mineros a pequeña escala mediante la racionalización de las compras de oro y la reducción del contrabando, que provoca importantes pérdidas de ingresos. Sin embargo, la minería a gran escala podría experimentar descensos en la producción, ya que las minas de oro de Ghana están envejeciendo. La demanda mundial de oro, que está alcanzando nuevos máximos, podría fomentar una mayor inversión en la minería a gran escala. No obstante, la nueva exploración sigue siendo muy costosa y sumamente compleja en cuanto a requisitos tecnológicos. Los servicios seguirán siendo el principal motor de crecimiento. La inversión en TIC seguirá aumentando, ya que las autoridades continuarán promoviendo la Política de Economía Digital (mejorando la conectividad a Internet, los servicios públicos digitales, las tecnologías financieras, etc.). El comercio y el transporte también seguirán beneficiándose de un consumo sólido, ya que se prevé que la inflación se mantenga dentro del rango objetivo (8+-2 %). Esto significa que el Banco de Ghana, que se encuentra ya bien avanzado en su ciclo de flexibilización —el tipo de interés oficial se redujo del 28,0 % en junio de 2025 al 15,5 % en enero de 2026 —, dispone de margen suficiente para realizar algunos recortes adicionales en 2026, lo que mejoraría el acceso al crédito y estimularía tanto el consumo como la inversión privada. La contribución del sector público al crecimiento debería seguir siendo moderada, ya que las medidas de consolidación seguirán limitando la capacidad de gasto.

La disciplina fiscal ha estabilizado las finanzas públicas. La reestructuración de la deuda concluirá en breve

Las finanzas públicas de Ghana han mejorado considerablemente en el marco del Acuerdo ECF con el FMI, por valor de 3 000 millones de dólares, que se aprobó en mayo de 2023 después de que el país aceptara reestructurar su deuda al amparo del Marco Común del G-20. La reestructuración de la deuda interna de Ghana se completó en 2023, mediante la cual el Gobierno canjeó títulos a medio y largo plazo por bonos con tipos de interés más bajos y vencimientos más largos. Posteriormente, a finales de 2024 se completó una reestructuración de eurobonos por valor de 13 100 millones de dólares, tras lo cual se realizaron en 2025 tres pagos a los tenedores de bonos en virtud del memorando de reestructuración (por un total de 1 400 millones de dólares). La última parte del proceso de reestructuración, correspondiente a la deuda bilateral (2.8 mil millones de dólares) y comercial (2.4 mil millones de dólares), aún no se ha completado, pero se encuentra en una fase avanzada, con acuerdos firmados con los principales acreedores bilaterales, acuerdos de principio alcanzados con los principales prestamistas privados y negociaciones en curso con los acreedores restantes. Dado que los resultados del programa del FMI se consideraron satisfactorios, la quinta revisión desbloqueó un desembolso de 385 millones de dólares en diciembre de 2025.

Las medidas de consolidación fiscal aplicadas por las autoridades son amplias y se centran tanto en los ingresos como en el gasto. Sin embargo, la reducción del déficit en 2025 se debió principalmente a recortes en el gasto, ya que las medidas relacionadas con los ingresos —como la ampliación de la base impositiva, la mejora del cumplimiento tributario, la eficiencia administrativa y la reforma de las empresas públicas, entre otras— tardan algún tiempo en surtir plenamente efecto. Aparte de la masa salarial, que superó los límites previstos debido a los ajustes salariales y a las contrataciones, todas las demás categorías de gasto (bienes y servicios, gasto de capital, gasto social, etc.) se mantuvieron dentro de sus objetivos o por debajo de ellos. Es importante destacar que los pagos de intereses también fueron inferiores a lo previsto gracias a la flexibilización de la política monetaria en el ámbito interno y a la apreciación del cedi en el ámbito externo. En 2026, debería alcanzarse el principal objetivo del Gobierno en el marco de la Responsabilidad Fiscal: un superávit primario del 1,5 % del PIB. Los ingresos deberían registrar una tendencia al alza gracias al sólido crecimiento económico, a un ligero aumento de los ingresos relacionados con la minería, así como a un mayor uso de los sistemas fiscales digitales para mejorar la recaudación y cerrar las lagunas fiscales. El servicio de la deuda externa se reanudó parcialmente en 2025, lo que ha dado lugar a un aumento progresivo de los pagos de intereses, lo que significa que el gasto debería seguir estando estrictamente controlado, limitando el margen para la inversión pública no prioritaria. Las necesidades de financiación externa deberían mantenerse relativamente contenidas y se cubrirán principalmente mediante los desembolsos de préstamos del programa del FMI y del Banco Mundial. En términos generales, la finalización del proceso de reestructuración, combinada con un crecimiento sólido y la disciplina fiscal, debería restablecer la sostenibilidad de la deuda, mientras que la ratio de deuda pública respecto al PIB debería seguir disminuyendo a medio plazo.

La posición exterior se mantendrá sólida a pesar de la volatilidad de los precios de las materias primas

La situación exterior de Ghana ha mejorado considerablemente gracias a la suspensión de una gran parte del servicio de su deuda externa, a los elevados precios del oro y a la recuperación de la confianza de los inversores tras los avances en el proceso de reestructuración. Debería mantenerse resistente a pesar de la volatilidad de los precios de las materias primas. El superávit por cuenta corriente se reducirá ligeramente, debido principalmente a un menor superávit comercial. Las exportaciones de oro se mantendrán sólidas, respaldadas por precios que han alcanzado máximos históricos, pero se espera que los precios del petróleo crudo y del cacao tiendan a la baja en ambos casos, ya que la oferta aumentará mientras que la demanda se debilitará ligeramente. En consecuencia, es probable que el crecimiento de las importaciones supere al de las exportaciones, ya que la fuerte demanda interna de maquinaria, equipos de transporte y bienes de consumo compensará la bajada de los precios del petróleo. Ghana es un importador neto de productos petrolíferos refinados debido a la falta de capacidad de refinado. El déficit de servicios seguirá viéndose impulsado por los pagos en concepto de fletes, servicios financieros y servicios relacionados con la explotación y el desarrollo de las industrias extractivas. El déficit de la renta primaria, agravado principalmente por la repatriación de dividendos de empresas extranjeras en los últimos años, debería aumentar con la reanudación del servicio de la deuda externa. Sin embargo, esto se verá compensado en gran medida por el superávit de la balanza de rentas secundarias, que seguirá beneficiándose de las remesas procedentes de la diáspora, la mayor parte de la cual reside en Nigeria, el Reino Unido y los Estados Unidos. Los resultados económicos y fiscales de Ghana han mejorado considerablemente en los últimos dos años, lo que ha aumentado la confianza de los inversores y ha dado lugar a mayores entradas de capital, incluida la inversión extranjera directa (que pasará del 1,6 % del PIB en 2023 al 2,4 % en 2025). Por lo tanto, se espera que el cedi se mantenga estable. Las reservas de divisas cubrían alrededor de 5,7 meses de importaciones en diciembre de 2025.

Estabilidad política en una región cada vez más inestable

John Mahama, que ya fue presidente de Ghana entre 2012 y 2017 y candidato del partido socialdemócrata Congreso Nacional Democrático (NDC), se aseguró un segundo mandato no consecutivo en las elecciones presidenciales de 2024 tras obtener el 57 % de los votos. Se impuso a Mahamudu Bawumia, candidato del Nuevo Partido Patriótico (NPP, de centro-derecha). El resultado era ampliamente esperado, ya que la imagen de Nana Akufo-Addo y del NPP, que ostentó el poder entre 2017 y 2024, se había visto empañada por la crisis de la deuda, la caída del nivel de vida y el agravamiento de la pobreza. Esto impulsó automáticamente la popularidad del partido de la oposición y puso en marcha el habitual enfrentamiento y alternancia bipartidista. El NDC también cuenta con una mayoría de dos tercios en el Parlamento, con 184 escaños de un total de 276, mientras que el NPP obtuvo 88 escaños, lo que da al Gobierno un amplio margen para aplicar sus políticas. El balance del primer año de gobierno es, en general, positivo. Se han respetado los compromisos adquiridos por Ghana en materia de disciplina fiscal, han mejorado las condiciones económicas y se ha restablecido en gran medida la confianza de los inversores. Si bien se espera que la estabilidad política en Ghana se mantenga, la situación social sigue siendo precaria. La crisis del coste de la vida ha mermado el nivel de vida y las tasas de pobreza han aumentado: más del 53 % de la población vive con menos de 4,20 dólares al día. Además, teniendo en cuenta la importancia de la agricultura en el empleo, las crisis climáticas siguen representando un riesgo importante, ya que afectan de manera desproporcionada a los más pobres. Mantener una gestión fiscal prudente, al tiempo que se garantiza que el gasto social sea suficiente para mejorar el nivel de vida, supondrá un reto importante.

En el ámbito exterior, Ghana mantiene fuertes vínculos con China, uno de los principales destinos de sus exportaciones de petróleo crudo y manganeso. China es uno de sus principales acreedores. Las relaciones con los socios occidentales y las instituciones internacionales también son sólidas. Además, el muy controvertido proyecto de ley contra el colectivo LGBT+ quedó descartado cuando se disolvió el Parlamento en 2024. Aunque ha sido presentada de nuevo como proyecto de ley de iniciativa parlamentaria por diez diputados, aún debe pasar por todo el proceso parlamentario y sigue planteando importantes retos jurídicos, lo que hace bastante improbable que se apruebe a corto plazo. Ghana también sigue promoviendo la integración regional en el seno de la CEDEAO y es uno de sus principales portavoces. Esto cobra aún más importancia dado que la situación de seguridad en África Occidental sigue deteriorándose. La incapacidad de las juntas militares de la Alianza de Estados del Sahel para garantizar la seguridad de sus territorios genera riesgos de insurgencia en la mayoría de los países vecinos, incluida Ghana. La situación de seguridad en el norte del país sigue siendo tensa debido a la infiltración desde Burkina Faso de grupos yihadistas armados afiliados a Al-Qaeda y al Estado Islámico.

Última actualización: febrero de 2026