En un contexto de incertidumbre geopolítica y comercial sin precedentes, la economía mundial navega entre una desaceleración prevista y riesgos de escalada. Las decisiones arancelarias de Trump y las tensiones en Oriente Medio están reconfigurando un panorama económico impredecible para 2025-2026. En este entorno, y a la vista de las medidas ya adoptadas, Coface ha rebajado la calificación de 23 sectores y 4 países.
Tendencias clave:
- Los aranceles estadounidenses, aunque se hayan suspendido o reducido, ya han alcanzado niveles históricamente altos
- Casi el 80 % de las economías avanzadas registraron un aumento de los impagos en el primer trimestre de 2025 en comparación con 2024
- El sector metalúrgico es el más afectado, y los sectores industriales tradicionales (automoción y productos químicos) están bajo presión.
- Otros sectores que han sido rebajados son:
- En Estados Unidos, las tecnologías de la información y la comunicación y el comercio minorista.
- En China, los textiles y la confección, afectados por los aranceles aduaneros.
Economía mundial: la incertidumbre es la nueva normalidad
Las perspectivas económicas mundiales son más inciertas que nunca, ya que dependen en gran medida de los acontecimientos (geo)políticos y de las decisiones comerciales del presidente de Estados Unidos. La reintroducción de los aranceles tras los periodos de suspensión de 90 días (9 de julio para el resto del mundo y 12 de agosto para China) podría tener un impacto significativo en el crecimiento mundial. Se espera una marcada desaceleración (2,2 % de crecimiento en 2025 y 2,3 % en 2026), con riesgos principalmente a la baja: no se puede descartar un crecimiento inferior al 2 % si se agravan las situaciones geopolíticas y comerciales.
La misma incertidumbre rodea, naturalmente, a la inflación, cuya estabilidad actual podría verse comprometida. Podría alcanzar el 4 % en EE. UU. a finales de 2025, con riesgos al alza más generalizados en caso de que suban los precios de la energía. Es probable que los principales bancos centrales respondan con una postura cautelosa. Sin embargo, si se controla la inflación en EE. UU., la Fed podría recortar los tipos ya en otoño de 2025. El BCE ha anunciado que mantendrá su política de recortes de tipos, pero ha añadido que se encuentra cerca de su tipo terminal.
La incertidumbre es aún mayor en Europa, ya que las políticas de consolidación fiscal, largamente pospuestas, podrían finalmente comenzar a aplicarse, mientras que Alemania se ha embarcado en un programa de estímulo cuya magnitud es difícil de evaluar en este momento.
Tensiones en Oriente Medio y exceso de oferta: el equilibrio del petróleo, en la cuerda floja
El conflicto entre Israel e Irán ha reavivado los temores sobre el petróleo. Una interrupción o incluso un bloqueo del estrecho de Ormuz (por donde pasan 20 millones de barriles al día, es decir, el 20 % del suministro mundial) podría empujar los precios por encima de los 100 dólares por barril.
Sin embargo, al margen de este entorno geopolítico, los fundamentos apuntan a una caída de los precios debido al aumento de la producción en los países no pertenecientes a la OPEP+, al debilitamiento de la demanda por las tensiones comerciales y a la reintroducción de volúmenes por parte de los miembros de la OPEP+ (2,2 millones de barriles diarios). Salvo que se produzca una crisis importante, los precios deberían seguir siendo extremadamente volátiles, pero dentro de un rango de entre 65 y 75 dólares por barril.
Economías avanzadas: una mezcla de resiliencia y vulnerabilidad
La economía estadounidense se enfrenta a dos incertidumbres: la magnitud de los aranceles aduaneros y cómo serán absorbidos por la economía. A pesar de la caída de la confianza de los consumidores, el empleo se mantiene y la contracción del PIB (-0,2 % en el primer trimestre) es reflejo del almacenamiento preventivo de las empresas.
En Europa, Alemania registró un ligero repunte del crecimiento en el primer trimestre, Francia sigue estancada, Italia podría perder impulso, mientras que España sigue beneficiándose del turismo y de los fondos europeos para mantener el ritmo.
Las economías emergentes son las primeras víctimas de las turbulencias comerciales
En China, la tregua temporal en los aranceles ha provocado un repunte de las exportaciones, pero las perspectivas son frágiles. La India, a pesar de haber registrado un crecimiento superior al 7 % en el primer trimestre, está experimentando una desaceleración del consumo y una reducción de su margen de maniobra fiscal.
En América Latina, México es el país más afectado por la incertidumbre comercial, con un crecimiento previsto del 0 % en 2025. Brasil, tras el repunte de la agricultura tras las pérdidas provocadas por El Niño, se espera que se contraiga debido a la restrictiva política monetaria (subida del tipo de interés de referencia al 15 %). En Argentina, el impulso generado por la «Mileñomics» es fuerte y, a pesar de sus bajas reservas de divisas, podría registrar un crecimiento del PIB del 5 %en 2025 y del 3,5 %en 2026.
Metalurgia: 600 millones de toneladas de exceso de capacidad siderúrgica lastran el sector mundial
El sector metalúrgico atraviesa una grave crisis, tras registrar en 2024 un exceso de capacidad siderúrgica mundial de 600 millones de toneladas, lo que representa el 25 % de la producción mundial. El entorno macroeconómico desfavorable, las tensiones energéticas y los nuevos aranceles sobre el acero agravan la situación de los siderúrgicos, especialmente en Canadá, México y Europa.
Canadá: la economía se tambalea bajo el peso de los aranceles
Con el 75 % de sus exportaciones destinadas a Estados Unidos, Canadá es uno de los países más expuestos a la guerra comercial. El crecimiento se ha ralentizado significativamente tras el repunte registrado a finales de 2024. El consumo está cayendo, la inversión se está debilitando y el desempleo se sitúa en el 6,9 %, su nivel más alto desde 2017.
Las exportaciones, impulsadas por la amenaza de los aranceles, se contrajeron fuertemente en abril. Los sectores del automóvil y los metales, que se vieron afectados por aumentos arancelarios de hasta el 50 %, se han visto especialmente afectados. La próxima revisión del acuerdo USMCA, que se prevé que se adelante a finales de 2025, podría agravar aún más la inestabilidad económica del país.
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