Papel

La industria mundial del papel sigue enfrentándose a un régimen de crecimiento estructuralmente más lento, con un aumento de la producción mundial de alrededor del 1,0 % anual desde principios de la década, frente al 1,5 % anual registrado durante la década anterior. La menor demanda de la industria del embalaje y el descenso secular del uso de papel gráfico, junto con las nuevas incorporaciones de capacidad en los países del hemisferio sur y un entorno de elevados costes operativos (producción y transporte) y financieros (coste de la deuda), están lastrando los márgenes de beneficio y empujando la mayoría de los indicadores de riesgo a máximos históricos.

La recuperación observada en 2024 en la producción de pasta de papel, los precios de la pasta y la producción de productos de papel resultó efímera, ya que los tres indicadores se desaceleraron notablemente en 2025 (-1 %, -3 % y 0 %, respectivamente) en un contexto de crecimiento económico más débil de lo esperado en la mayoría de las economías maduras. El impacto adverso del conflicto de Oriente Medio en la economía mundial lastrará cualquier posible recuperación y prevemos que la producción de pasta de papel y de productos de papel en 2026 se mantenga en los niveles de 2025. Una ligera mejora del entorno económico mundial en 2027 podría traducirse en un entorno comercial ligeramente más favorable.

Además de los retos actuales del sector (los elevados costes energéticos y la intensificación de la competencia por parte de los productores de bajo coste, el creciente impacto de los fenómenos meteorológicos extremos y el endurecimiento de la normativa medioambiental), la ralentización del crecimiento podría, no obstante, catalizar una consolidación que se viene retrasando desde hace tiempo. La tendencia ya ha cobrado impulso en los últimos años, como lo demuestran operaciones importantes como la fusión de Smurfit WestRock (2024), la adquisición de DS Smith por parte de International Paper (2024) y la empresa conjunta de papel tisú entre Suzano y Kimberly Clark (2025).

A largo plazo, la producción global de pasta y papel seguirá creciendo, en líneas generales, en consonancia con el PIB, aunque las tendencias difieren significativamente entre los distintos segmentos. Se prevé que la producción de papel gráfico siga disminuyendo debido a la digitalización; el embalaje de papel seguirá dependiendo de la producción industrial; mientras que la demanda de productos de papel higiénico debería mantenerse sólida gracias a su carácter no discrecional y al aumento de los ingresos de los hogares.

Desconexión entre la fase inicial de la producción de pasta de papel y la fase final de los productos de papel

La industria del papel abarca la producción de pasta de papel y su transformación en envases de papel, papel gráfico y productos de papel higiénico. Las empresas operan en la fase inicial (pasta de papel), en la fase final (productos de papel) y a lo largo de toda la cadena de valor del papel (integración vertical). El sector es en gran medida local o regional debido a los elevados costes de transporte asociados al volumen y al peso de los productos de papel, lo que hace que la producción y la distribución locales resulten más económicas.

Las empresas papeleras integradas verticalmente controlan más de dos tercios de la producción mundial de pasta de papel, y las fábricas de pasta operan cerca de las fábricas de papel por razones de eficiencia. El tercio restante, conocido como «pasta de mercado», se vende a nivel internacional para satisfacer las necesidades de países con recursos forestales limitados y de empresas que operan únicamente en la fase final de la cadena. Aunque los niveles de precios de la pasta de papel varían entre regiones debido a las diferencias en calidades, propiedades y costes operativos, suelen seguir patrones similares en las principales regiones productoras. Dado que China produce casi un tercio de todos los productos de papel, es el principal motor del mercado mundial de la pasta de papel.

La producción de papel se mantiene estable en 2026, mientras que los precios de la pasta de papel siguen bajando a pesar de la presión inflacionista

La recuperación observada en 2024 en la producción de pasta de papel, los precios de la pasta y la producción de productos de papel resultó efímera, ya que los tres indicadores se desaceleraron notablemente en 2025 (-1 %, -3 % y 0 %, respectivamente) en un contexto de crecimiento económico más débil de lo esperado en la mayoría de las economías maduras. No obstante, un puñado de países, entre ellos China —donde la producción de productos de papel aumentó un 5 %—, Polonia (+2 %), Uruguay (+2 %), Portugal (+1 %) y Finlandia (+1 %), lograron contrarrestar la tendencia mundial y ganar cuota de mercado en un entorno por lo demás deprimido.

Prevemos que la producción de pasta de papel y productos de papel se mantenga prácticamente estable en 2026, ya que las renovadas presiones inflacionistas provocadas por el conflicto de Oriente Medio lastran el consumo de los hogares y la producción industrial en las economías maduras. A pesar de los esfuerzos de reducción de capacidad en los países del hemisferio norte y de un entorno general inflacionista, se prevé que los precios de la pasta de papel bajen a un ritmo de un dígito bajo debido a la inversión continuada en nueva capacidad en los países del hemisferio sur (en particular, Chile, Brasil, Uruguay e Indonesia), así como en China.

Es probable que esto refuerce el cambio de larga data en la producción mundial, que se aleja de los productores del hemisferio norte —entre ellos EE. UU., Canadá, Escandinavia y Japón—, cuya cuota de la producción mundial ha disminuido de forma constante durante la última década en favor de actores del hemisferio sur como Brasil, Indonesia, Uruguay y Chile. Estos productores emergentes no solo abastecen a mercados con déficit estructural de pasta de papel, como China, Japón y la India, sino que también compiten cada vez más por la cuota de mercado en América del Norte y Europa.

Cabe destacar que el Reglamento de la Unión Europea sobre la deforestación (EUDR), cuya entrada en vigor total estaba prevista inicialmente para enero de 2025 y que posteriormente se aplazó hasta 2026, se ha pospuesto de nuevo hasta 2027 para dar a las empresas más tiempo para cumplir con sus requisitos. El reglamento exigirá a las empresas que garanticen que sus productos de papel no proceden de zonas deforestadas, en un esfuerzo por promover prácticas más sostenibles en todo el sector. Si bien esto puede beneficiar a las empresas con estrictas normas de abastecimiento, también se prevé que aumente los costes de cumplimiento, complique la gestión de la cadena de suministro y, potencialmente, restrinja el acceso al mercado tanto para los importadores europeos como para los exportadores internacionales que no cumplan los requisitos de la UE. El EUDR representa el último gran paso en el esfuerzo general de la UE por mejorar la sostenibilidad en la industria del papel.

Productos de papel: el embalaje a base de papel se recupera, el papel gráfico está en declive, mientras que los productos de papel higiénico muestran una fuerte resiliencia

Se estima que la industria del papel produjo 429 millones de toneladas de productos de papel en 2025, una cifra prácticamente sin cambios respecto a 2023 (+0,4 %).

Los envases de papel representan el 70 % del volumen de productos de papel. Dado que el papel se utiliza en una amplia gama de sectores, tanto para el embalaje primario (embalaje en contacto directo con los productos) como para el secundario y terciario (embalaje utilizado para el almacenamiento y el transporte), las tendencias de producción están, en líneas generales, en consonancia con la producción industrial y el comercio mundial. Al igual que la pasta de papel, la producción de productos de papel se recuperó significativamente en 2024 antes de perder impulso y empezar a descender a partir de mediados de 2025.

El papel gráfico, que representa el 20 % del volumen de productos de papel, alcanzó su máximo en 2007 y ha venido disminuyendo de forma continua desde entonces, con una caída de la producción de un tercio durante la última década. La caída del número de lectores de periódicos y la reducción del consumo de papel de impresión debido a la digitalización de la economía son tendencias seculares muy marcadas, y los datos de producción disponibles sugieren que 2024 no se desmarcó de esta tendencia. Reducir el exceso de capacidad mediante el cierre de fábricas en las economías maduras a un ritmo del 3 % al 6 % anual, al tiempo que se desarrollan nichos de mercado más rentables, sigue siendo una prioridad para los operadores especializados. Dicho esto, la reconversión de las líneas de producción de papel gráfico a calidades para embalaje podría aumentar el exceso de capacidad en este mercado adyacente.

Por el contrario, los productos de papel higiénico, que representan el 10 % del volumen de productos de papel, son más resistentes a los ciclos económicos debido a su naturaleza, en gran medida, no discrecional. El consumo per cápita está fuertemente correlacionado con los niveles de renta de los hogares. La producción mundial ha crecido un 25 % durante la última década, impulsada principalmente por China (+44 %), Brasil (+35 %), México (+22 %), Polonia (+70 %) y la India (+290 %). Los productos de papel higiénico se diferencian significativamente del resto del mercado, ya que son principalmente productos de consumo que se venden a través de canales de gran distribución. En 2025, al igual que en años anteriores, los principales productores —entre los que se incluyen Kimberly-Clark, Oji Paper, Essity, Unicharm, Hengan International y Ontex— obtuvieron mejores resultados que el sector del papel en general, registrando un mayor crecimiento de las ventas y unos márgenes brutos globalmente estables.

Para 2026 y 2027, esperamos que persistan las tendencias a largo plazo, lo que seguirá respaldando las ventas de productos de papel higiénico, al tiempo que se reducirá aún más la demanda de papel gráfico. Es probable que la producción de envases de papel se mantenga, en el mejor de los casos, estable en 2026, antes de volver a registrar un crecimiento moderado en 2027.