Las quiebras empresariales en Estados Unidos alcanzaron un hito histórico: por primera vez desde que empezó la pandemia, superaron de manera sostenida los niveles de 2019. Marcos Carias, nuestro economista para Norteamérica, analiza esta tendencia y sus implicancias para los próximos meses.
Conclusiones principales
- Las quiebras empresariales en EE. UU. llegaron a 6.574 en el tercer trimestre de 2025, la cifra más alta desde el segundo trimestre de 2014 y un 15 % por encima de la media de 2019, marcando dos trimestres consecutivos por encima de los niveles prepandemia.
- Este aumento refleja presiones acumuladas antes de la guerra comercial: costos de refinanciación y mano de obra en alza, más tendencias sectoriales como la digitalización del retail y la caída en tasas de reembolso en salud.
- Es probable que se mantenga este nivel mientras persistan las presiones arancelarias.
El total de quiebras empresariales en EE. UU. llegó a 6.574 en el tercer trimestre, un 15 % más que la media de 2019 y el nivel más alto desde 2014. Es la primera vez que la cifra supera los niveles prepandemia durante dos trimestres seguidos, dejando el acumulado anual 5,25 % por encima de 2024. Según S&P Global, entre las grandes empresas, las quiebras del primer semestre fueron las más altas desde 2010, y 2025 se perfila como el año en que los impagos superarán claramente los niveles previos a la pandemia.
¿Qué está detrás del aumento?
Aunque la falta de datos sectoriales detallados complica el diagnóstico, el desglose de grandes quiebras de S&P Global da pistas. El 71 % de las insolvencias del primer semestre se concentran en tres sectores:
- Retail: con salarios reales desacelerando, los consumidores ajustaron gastos. Hubo una ola de quiebras en restaurantes informales y negocios dependientes de tiendas físicas, presionados por el avance del e-commerce.
- Industria: pese al repunte en 2025, la manufactura arrastra la recesión de 2022-2023. La producción sigue 1 % por debajo del pico de marzo 2022 y 3 % por debajo del máximo de abril 2018.
- Salud: tras crecer fuerte en la década de 2010, el sector enfrenta escasez de personal y costos laborales en alza, más recortes en reembolsos de Medicaid/Medicare y la “Ley de No Sorpresas” que eliminó ingresos clave.
¿Qué esperar?
Las insolvencias reaccionan con rezago a la actividad económica. El repunte actual refleja presiones acumuladas: costos de insumos y financieros más altos y demanda desacelerando. Las rebajas de tasas recién aliviarán costos de refinanciación a mediados de 2026. Además, los aranceles seguirán impactando resultados, con un tipo global estimado en torno al 15 %. Por eso, es razonable esperar que las quiebras se mantengan por encima del nivel prepandemia, con cierta mejora hacia la segunda mitad de 2026.
1 Definidas como empresas públicas o privadas con deuda pública con un mínimo de 2 millones de dólares en activos o pasivos en el momento de la presentación, además de empresas privadas con al menos 10 millones de dólares en activos o pasivos.
2 Desde el segundo trimestre de 2022, los salarios reales en el sector sanitario han aumentado un 5,8 %, frente al 3,5 % en el sector privado en general.
