Reapertura de China: impacto positivo pero gradual en la actividad económica y el consumo del país
China ha comenzado su proceso de reapertura más rápido de lo esperado. De hecho, después de anunciar una relajación gradual de su política Covid-zero en noviembre, la Comisión Nacional de Salud finalmente decidió rebajar el nivel de riesgo de Covid-19 a fines de diciembre.
Si bien los costos económicos, sociales y fiscales de la política Covid-zero han creado muchas incertidumbres para la economía, lastrando el consumo y la inversión, la cantidad de infecciones vinculadas al levantamiento de las restricciones ejerce una presión significativa sobre la actividad económica. Se espera que la ola actual de contaminación alcance su punto máximo a mediados de enero, mientras que una segunda ola, que se extenderá a las áreas rurales, alcance su punto máximo a principios de marzo.
En este contexto, Coface prevé una normalización gradual de la actividad económica en marzo antes de una recuperación más sólida a partir del 2º trimestre de 2023 en adelante.
UNA POLÍTICA CERO-COVID SE VUELVE INSOSTENIBLE
Las medidas de gestión de la epidemia implementadas en China dañaron la demanda interna y afectaron negativamente el gasto de los hogares. Los test obligatorios y el miedo al confinamiento han reducido mucho el consumo. Por lo tanto, las ventas minoristas se estancaron en los primeros 11 meses de 2022. Además, las perspectivas para el mercado laboral empeoraron con la tasa de desempleo alcanzando el 5,7% en noviembre.
La producción industrial y la logística también se vieron obstaculizadas por las medidas de control. Como resultado, el crecimiento de la producción industrial cayó bruscamente hasta el 2,2% en noviembre y los plazos de entrega se alargaron considerablemente.
Finalmente, China enfrentó perspectivas externas debilitadas. Las exportaciones han sido uno de los motores del crecimiento chino durante la pandemia y hasta 2022, pero se espera que la demanda externa sea mucho más débil en 2023 a medida que se desacelera el crecimiento mundial. Las exportaciones de mercancías cayeron un 8,7% en noviembre respecto al año anterior.
Si el mantenimiento de La política de Covid Cero podría estar justificada debido al Congreso del Partido Comunista Chino en octubre de 2022, las estrictas medidas de control, los confinamientos y los requisitos generalizados de pruebas terminaron alimentando las tensiones sociales y provocando manifestaciones en varias ciudades a fines del año pasado.
UNA REAPERTURA DEL PAÍS MARCADA POR LA INCERTIDUMBRE
Si bien la reapertura de China debería ser positiva para las perspectivas de los consumidores, su impacto será gradual y quizás limitado.
En primer lugar, la rápida propagación de infecciones y el logro de la inmunidad colectiva deberían contribuir a la normalización económica en el segundo trimestre de 2023. De hecho, la contaminación está provocando actualmente una reducción de la mano de obra disponible, lo que afecta a las actividades productivas y logísticas. Deberíamos ver una normalización desde este punto de vista.
Sin embargo, aunque se espera que el consumo se recupere en 2023, será gradual. De hecho, hemos visto que la renta disponible tarda en recuperarse, los niveles de ahorro se mantienen altos (40,3% del PIB en el tercer trimestre de 2022) y la riqueza neta está disminuyendo. Además, la todavía elevada tasa de paro seguirá lastrando el consumo. Finalmente, también hay que tener en cuenta el nivel de endeudamiento de los hogares: este se duplicó respecto a la década anterior (62% del PIB en 2022 frente al 30% en 2012), limitando las posibilidades de consumo apalancado.
Sin embargo, existe la posibilidad de que el consumo se beneficie de un estímulo fiscal. Los formuladores de políticas realmente enfatizaron la "estabilidad" este año y se comprometieron a priorizar el consumo interno y aumentar los ingresos individuales. Las medidas para estimular el consumo, como los vales de compra, pueden dar un mayor impulso al gasto de los hogares.
Finalmente, la inversión debería continuar siendo un lastre para el crecimiento este año, particularmente en el sector inmobiliario. Si bien se espera que el sector de la vivienda se estabilice gradualmente a medida que aumenta el apoyo político, el crecimiento de la inversión en infraestructura puede ser más débil. Dado el debilitamiento de las perspectivas mundiales, es poco probable que las empresas exportadoras inviertan en sus capacidades de producción.